The following text is a partial translation of the original English article, performed by ChatGPT (gpt-3.5-turbo) and this Jekyll plugin:
“可转债券” 是你第一次为你的初创公司融资时最有可能听到的。他们会给你现金，要求你给他们可转债券（或者SAFE，这非常类似）。可转债券只是几页纸，在底部有两个签名，没太多需要担心的。基本上，它是你的初创公司和投资者之间的合同。让我们看看它具体说了什么，以及作为创始人，你应该注意什么。
第一个问题是为什么选择可转债？为什么不直接选择股票？而且，”股票”到底是什么呢？基本上，每个企业或任何团队活动都存在两个问题，无论是一个新的移动应用、跨国公司还是一场银行抢劫：1）谁是老板，2）谁得到利润。为了规范这个过程，”股票”被发明出来了（如果你知道是谁在何时发明的，告诉我一声）。
假设我们计划去创建一个击败Facebook的产品。我们一共有三个人。我们打印了三张纸，每张纸上写着：”持有此纸的人拥有一票，并将获得等额的利润份额。”听起来如何？我们每个人都有同样的纸。当需要决定使用Java还是PHP时，我们会聚在一起，展示我们的纸并投票。一票支持Java，两票支持PHP——决定就这样做定了，我们将使用PHP。当我们的创业公司最终倒闭，需要决定如何处理域名时，我们以300美元的价格出售它，并给每个持有该纸的人100美元，因为只有三张纸，它们享有平等的权利。
因此，基本上，每一张股票（这是那张纸的官方名称）都是一种承诺。一种关于投票和获得利润的承诺。公司（我们的创业公司）给了我们一个承诺。
顺便说一下，我可以将我的股票卖给我的朋友。当需要决定是Java还是PHP时，他会出现并投票。你可能不喜欢这个，因为你第一次见到这个人，但你必须遵守——他手上有那张纸。这就是为什么股票也被称为”股权”。我可以像卖车一样出售它们。无论谁拥有它们，他或她都拥有与原始或先前所有者完全相同的权利。它们是资产。
通常，股票有数百万或数十亿张。当一家公司刚开始时，它会印刷出比如说一百万张股票，每位联合创始人分得20万股，剩下的40万股被留在所谓的”基金池”中。随后，一位投资者出现并说：”我将向公司的银行账户存入50万美元，公司将为我印刷出30万股股票。”发行的股票数量不断增长。例如，截至撰写本文时，微软公司的股票数量为79.1亿股。微软公司在1986年首次公开发行后，已经进行了九次额外的股票发行。1975年4月比尔·盖茨创办公司时，他持有50万股股票，相当于50%的股份（我猜的，你知道确切的数字吗？）。现在他持有近2.23亿股，仅占总股份的2.8%。
现在，最让人讨厌的部分来了。实际上，股票并不仅仅是上面例子中带有几句话的纸片。它们是详细解释持有者如何投票以及何时以及如何获得利润的庞大法律文件。通常需要数周或数月的讨论，由公司和投资者之间进行。实际上，一位投资者会说：”我将向公司的银行账户存入50万美元，公司将为我印刷出30万股股票，这些股票的条款和条件将由我的律师与你们讨论。”
如果我们谈论的是50万美元，你不会有问题与那些律师见面。然而，如果只是2.5万美元……为了简化较小投资的生活，可转债就被发明出来了（嗯，还有其他一些原因）。它们不是股权。持有可转债的投资者无法投票。他们无法出售可转债，也无法从公司获得任何利润。那么，它们的作用是什么呢？我待会儿会解释。到目前为止，我的目标是展示为什么年轻的公司不想与股票打交道——因为贪婪的律师们，当然还有复杂的条款和条件。
它们只是债务。它们不是真正的投资。公司只是向投资者借钱，并承诺将其归还。为什么不称之为“借款票据”呢？因为投资者不想要他们的钱回来。他们想要的是股权。
下面是它的运作方式。假设我是一名投资者，给了你2.5万美元。你给我可转换票据。然后我们等待。我们等待直到有一位更严肃的投资者出现并给你更多的资金。这不仅仅是金额的问题。重要的是这位投资者必须从你那里获得股票。这将被称为“股权融资”。你获得融资并放弃股权。当这种情况发生时，我出现了，给你可转换票据，你给我股权。按照你给那位投资者的同样条件。我不会派遣我的律师，你不会讨论条款和条件。你只会按照同意的条件将我的票据转换为股权。简单明了。
一个实际例子。有你和你的联合创始人。你们共有100万股股票，每人分配50万股。我给你2.5万美元，你给我可转换票据。几个月后，一位投资者进来，你的公司发行了10万股并以40万美元的价格出售（你向公司的银行账户支票上写了40万美元）。这意味着现在总共有110万股。你刚刚以每股4美元的价格出售了其中的10万股。现在是时候转换我的可转换票据了。你将不得不给我6250股，并收回我的票据。因此，最终总共将有1106250股，你公司的后期估值将为442.5万美元。明白了吗？
我的股份将与你给投资者的股份具有完全相同的“权利、特权、优先权和限制”。而且我没有协商的选项。我只会接收并接受它们。
还有一件事。如果那个投资者永远不会出现，你仍然欠我2.5万美元。债务就是债务。
现在，既然我们知道了可转换票据的用途和运作方式，让我们看看需要注意的重要事项。只有几点，但它们非常重要。
让我们再次看一下上面的例子。你以4美元的价格出售了10万股。从技术上讲，这意味着在投资者出现之前，你们两个人拥有的股份突然有了一些价值，对吗？它们只是一些纸而已，但现在有人愿意支付每股4美元。
这意味着你们每个人都拥有50万股的股权，总价值为200万美元（我只是将50万乘以4）。此外，这意味着公司的估值为400万美元。我只是将总股份数量（100万）乘以每股价格。这个估值也被称为股权融资前估值（即在这40万美元进入你的银行账户之前的估值）。
还有一种股权融资后估值，它是通过将投资后的股份数量乘以其价格来计算的。在这种情况下，它是440万美元（110万乘以4）。
让我们看看在我们的例子中发生了什么，我的25,000美元。我在你的公司还很年轻的时候给了你们。你们的估值相当低，因为你们几乎没有任何成果。你们需要少量现金来支付账单和加满汽车油箱。估值肯定低于400万美元。那么为什么你们将我的债券转换成为当时估值已经那么高呢？这不公平。我希望得到超过6,250股。我希望我的份额按照你们的估值为50万美元来计算。在那种情况下，我将得到20,000股。这是公平的。投资者将支付40万美元以获得10万股，但我只支付了25,000美元以获得其中的20,000股。我获得了更多的股权，因为我的风险要高得多。
为了实现这个数学计算，我们在可转换债券中设置了一个“估值上限”。将会有一个条款保证，无论在“股权融资”时刻股权融资前估值是多少，按照我的公式它都将保持在50万美元。
显然，对于你作为创始人来说，理想的情况是拥有“无上限”可转换债券。这是你应该坚持的第一件事：没有上限！大多数投资者会微笑着不同意。这是很合理的。然后，试着协商上限的价值。试着让它尽可能大。
但记住，有钱和一个小上限总比有一个大上限但没有钱要好。听起来太明显了吗？
这是同样的问题，但是使用了不同的工具。作为投资者，我不喜欢你以4美元的价格卖给我股份。这个价格是你给比我晚来得多的投资者的。他们的风险要低得多。我想要折扣！
我们可以在可转债中加入一个条款，规定我得到的价格与“股权融资”时的投资者一样，减去50%的折扣。
同样，作为创始人，你应该坚持没有折扣的可转债。我会同意吗？可能不会。特别是如果没有上限。试着谈判一个较小的折扣。也许10%，只是给我一种被重视的感觉。
请记住，通过签署可转换债券并向您汇款，投资者基本上是在向您提供贷款。您欠他们那2.5万美元。其中一些投资者会要求支付利息。而利息可能是每年支付一次。比如说，年利率为5%。这意味着您每年都必须向他们寄一张1250美元的支票，无论您的创业公司的情况如何。
对他们来说这是合理的，但对您来说完全不合理。不要同意支付任何利息。
有些投资者准备一直等到”股权融资”时刻为止。而其他人可能会要求你在所谓的”到期日”偿还借款和利息。这个日期通常会很远，比如”三年后”。但不要感到太轻松，这一天会比你预期的来得更快。
尽量不要给任何人提供带有到期日的可转债。
SAFE 是一种可转债形式，由YC引入，根本没有到期日。这从技术上意味着你不需要偿还任何东西。嗯，只有一种情况下你必须付款——如果你的创业公司倒闭。在那种情况下，你将不得不尽力偿还投资者，使用你仍然在银行账户中拥有的现金。很可能你什么都没有，所以不用担心。
有其他不太常见或不太重要的可转换债券要素，你很可能永远不会看到或者不必担心，比如优先数据权利等。只需专注于上述列出的要点，你就会没问题。
Translated by ChatGPT gpt-3.5-turbo/42 on 2023-12-15 at 06:31
